Bulls, Bears & Bucks #56: Geithner's plan in werking

quote:

Whitney: Bank Losses Through 2010

Carl Gutierrez, 04.08.09, 01:15 PM EDT

Meredith Whitney argues that financial firms have failed to reserve against real estate and mortgage losses.

In a report to clients of the Meredith Whitney Advisory Group, the closely followed bank stock analyst reiterated her bearish position on the financial sector and the economy in general. Though some are forecasting a recovery in late 2009 or 2010, Whitney believes that banks have still not properly reserved against greater than expected losses in home prices. Her earnings forecasts for 2009 and 2010 are almost across the board lower than consensus.

In Whitney's narrative financial firms will relive the worst struggles of 2008 because housing prices in the major markets will fall much further than expected. Bank of America ( BAC - news - people ), HSBC ( HBC - news - people ) and even the resilient JP Morgan Chase ( JPM - news - people ) will have to increase reserves as real estate losses mount unabated. Home price expectations for the banking industry play a critical role in their entire accrual accounting methodology.

"When a bank carries both a loan and a loss reserve against such a loan on its balance sheet, where that bank expects home prices to bottom is a key assumption much like unemployment or interest rates," Whitney warns.

Her report, titled, "The Agony of Incrementalism" forecasts home prices to fall by more than 66.0% of current bank assumptions in the 10-City Case-Shiller Index.

"Increased liquidity drove home prices higher," Whitney explained, "and contracting liquidity will drive home prices lower." She pointed out that 70.0% of homeowners need leverage to buy and stay in their homes, therefore an overall declining mortgage market will put pressure on prices.

As home prices fall and as unemployment rises, banks will have to retain earnings to fund greater reserve funds as part of a cycle that Whitney says has "no end in sight as both forecasts continue to rise quicker than expectations." It's a "never ending game of catch up," she says because the banks have been underestimating losses ever since the credit crisis began a year and a half ago. The average bank thinks the total decline in housing prices was going to be 30% at the end of the first quarter. Now, says Whitney, they're thinking more like 37% -- still behind reality.

As far as the big banks are concerned, Whitney believes JPMorgan Chase will earn $1.15 per share this year and $1.05 in 2010, while Wall Street is looking for $1.47 per share in 2009, and $2.51 the following year.

It goes downhill from there. Wells Fargo ( WFC - news - people ), Whitney predicted, will only earn 65 cents per share, and 55 cents per share, in 2009 and 2010, respectively, while the Street's forecasting $1.18 and $2.07.

Bank of America will even worse, Whitney forecasts, earning only 4 cents per share this year, and 20 cents per share the next, meanwhile the Wall Street is counting on 38 cents per share and $1.39 per share, respectively.

Whitney predicts Citigroup ( C - news - people ) will lose $5.00 per share this year and $3.50 per share in 2010, well off the Street's own dour forecasted loss of $1.18 per share in 2009, and 9 cents per share in 2010.

Goldman Sachs ( GS - news - people ) is the highlight, as Whitney predicts the broker will soundly top Wall Street's estimates, at least this year. Whitney expects Goldman to earn $8.55 per share this year, while the Street's analysts on average are looking for only $7.95. In 2010 she expects earnings to edge up to $9.10 per share, though Wall Street thinks it will be $11.08.

Whitney doesn't think as much of fellow broker Morgan Stanley ( MS - news - people ), calling for earnings of only 55 cents per share in 2009, and $1.05 in 2010, greatly lower than the $1.85 and $3.05 anticipated by Wall Street.

Credit card companies will fare as expected in 2009, with American Express ( AXP - news - people ) recording earnings of 65 cents per share, essentially inline with the Street's 63 cents per share outlook. Meanwhile, she expects Capital One Financial ( COF - news - people ) to los 30 cents per share, also inline with the 28 cents per share loss Wall Street has forecast. Whitney has forecast huge, recession-prolonging cuts in credit card lines as banks continue to doubt the credit worthiness of the American consumer

Whitney believes that Amex won't grow earnings at all in 2010 and that Capital One will post a loss of 35 cents per share. Wall Street on the other hand is looking for a strong turnaround for the credit card hawkers, predicting Amex will record earnings of $1.23 per share, while Capital One will turn a profit of 70 cents per share.

quote:

Op zondag 12 april 2009 13:56 schreef 0100 het volgende:
Werkloosheid in Luik meer dan 40%.
Dat is wel heel erg veel. Dan hebben wij het nog aardig goed in Nederland.

quote:

Op zondag 12 april 2009 15:14 schreef pberends het volgende:

[..]

Werkloosheid Luik boven de 40 procent

quote:

Op zondag 12 april 2009 15:14 schreef pberends het volgende:

[..]

Werkloosheid Luik boven de 40 procent

quote:

Op zondag 12 april 2009 16:04 schreef pberends het volgende:
[ afbeelding ]

Caribean banking centers !

Iets zegt me dat dit gewoon de Fed is die vanuit Puerto Rico opereert.

quote:

Op zondag 12 april 2009 15:36 schreef Lemmeb het volgende:

[..]

Het is daar al veel langer een troosteloze boel met een bizar hoge werkloosheid. Die kredietcrisis doet daar alleen maar een klein schepje bovenop.

Luik is het Detroit van België. Maar wij hebben Leeuwarden!

quote:

Op zondag 12 april 2009 16:08 schreef Dinosaur_Sr het volgende:

[..]

Terwijl ze met FN Herstal toch een groeimarkt hebben daar in Luik. Of worden die tegenwoordig ook door 9 jarige Bengalezen geassembleeerd?

quote:

Op zondag 12 april 2009 16:04 schreef pberends het volgende:
[ afbeelding ]

Caribean banking centers !

Iets zegt me dat dit gewoon de Fed is die vanuit Puerto Rico opereert.

quote:

Op zondag 12 april 2009 18:44 schreef MoltiSanti het volgende:

[..]

Brazilië meer dan 140 miljard

quote:

Op zondag 12 april 2009 19:11 schreef pberends het volgende:

[..]

Bezuinig 100% op je defensie, koop gewoon Amerikaanse staatsobligaties als verdediging.

quote:

Op zondag 12 april 2009 23:50 schreef Lyrebird het volgende:
Zeg pberends, ondanks al je paniekverhalen in dit topic blijft de Dow maar stijgen. Hoe verklaar je dat?

quote:

Op maandag 13 april 2009 00:12 schreef Lemmeb het volgende:
Er zit nog een hele deflatiegolf aan te komen. Wat mensen steeds vergeten is dat de inflatiecijfers steeds berekend worden door prijzen te vergelijken met het prijspeil van een jaar eerder. Dat kan ook moeilijk anders.

Echter, dit geeft nogal een vertekend beeld, want in een jaar kan er veel veranderen. In theorie kun je beter de instantane prijsinflatie meten, d.w.z. de prijsontwikkeling op dit moment (de eerste afgeleide van het prijspeil). Maar volgens mij is dat bijna onmogelijk.

quote:

Op zondag 12 april 2009 23:50 schreef Lyrebird het volgende:
Zeg pberends, ondanks al je paniekverhalen in dit topic blijft de Dow maar stijgen. Hoe verklaar je dat?

quote:

Op maandag 13 april 2009 00:21 schreef henkway het volgende:

[..]

Komt door Obama

quote:

Op maandag 13 april 2009 01:29 schreef Lyrebird het volgende:

[..]

Hoe komt het door Obama?

quote:

Op maandag 13 april 2009 01:29 schreef Lyrebird het volgende:

[..]

Hoe komt het door Obama?

quote:

Op maandag 13 april 2009 05:35 schreef henkway het volgende:

[..]

Ja, als de beurskoers tegenzit, dan geef je hem de schuld, dus als het mee zit, is het dan opeens toeval?

quote:

Op maandag 13 april 2009 00:01 schreef Mortaxx het volgende:

[..]

Gigantische bearmarktrally op komst

quote:

Op zondag 12 april 2009 23:50 schreef Lyrebird het volgende:
Zeg pberends, ondanks al je paniekverhalen in dit topic blijft de Dow maar stijgen. Hoe verklaar je dat?

quote:

Haasje over

De markten spelen vaak haasje over. Dat komt erop neer dat men bij de aanpak van een probleem in één keer springt naar de gewenste situatie.

Wat geeft dat een enorme opluchting vooral als het economische nieuws nog zo beroerd blijft. De beste reactie op een crisis is toch net doen alsof het al is opgelost? Het is menselijk om af en toe moe te worden van de negatieve spiraal. Daarom vinden af en toe kortstondige secondaire herstelpogingen plaats terwijl de primaire trend naar beneden blijft gericht.

Stimuleringsprogramma's
Het lijkt dat de wereld met de enorme stimuleringsprogramma's het getij probeert te keren. Maar is het echt wel zo verstandig om de rijkdom van de volgende generatie op te offeren om het monopoliespel nieuw leven in te blazen? Getuigt dat niet van dezelfde arrogantie als diegenen die het financiële systeem in moeilijkheden brachten door een hefboombeleid van 50-tegen-1, een risicobeheer gebaseerd op Value-at-Risk (VAR) en andere waardeloze modellen en een naïeve instelling, dat bijvoorbeeld prijzen van onroerend goed nooit zouden kunnen dalen? De erkenning dat de welvaart van de laatste twintig jaar grotendeels een door schuld gedreven illusie was zou een eerste stap zijn in de goede richting.

Ontmanteling financieel systeem
Waarom staat de directe ontmanteling van een financieel systeem dat gebaseerd is op schuld, fraude en een gebrek aan doorzichtigheid niet op de agenda? Erger nog, waarom trekken functionarissen die sterke banden hadden met het stukgelopen beleid nog steeds aan de touwtjes? Uiteindelijk kan men toch schoon schip maken zonder het lot van de depositohouders, verzekeringspolishouders en pensioengerechtigden in gevaar te brengen?

Heeft u nog geen abonnement op de Schmull nieuwsbrief? Wilt u vroegtijdig op de hoogte zijn van de belangrijkste trends, klik dan hier voor een jaarabonnement op de Schmull nieuwsbrief. Voor slechts ¤ 299 een jaar lang de visie van Schmull op relevante trends. Abonnees van De Kapitalist betalen voor de Schmull Nieuwsbrief slechts ¤ 149.

Herstructurering
Het zou beter zijn om een ordelijk proces van herstructurering en sanering van schuld in gang te zetten. De duizenden miljarden aan giftige activa (Alt-A, oftewel 'liar loans' zijn minstens 60-80% minder waard) zouden meteen moeten worden ondergebracht in een 'Bad Bank' nadat de vijftien grootste banken in Amerika en Europa door een faillissementsprocedure zijn geloodst. Deze instellingen hebben gemiddeld 2,5% eigen vermogen ten opzichte van hun leningenportefeuille en kunnen dus niet meer als solvabel worden beschouwd. De verzekeraars en de pensioenfondsen, die de schade tot nu toe nog angstvallig verborgen hebben kunnen houden, zouden ook niet kunnen ontkomen aan een nieuwe start. Bovendien zou er weer een strikte scheiding moeten komen tussen commercieel bankieren en het riskante investment-/merchant- banking model. Ja, dat zou het einde betekenen van 'rijke bankiers' die uit waren op kortstondig winstbejag op basis van waanzinnige schuld, complexe producten met een onterechte AAA-rating, hypotheken zonder verificatie en ongereguleerde derivaten .

Paniek
Maar eerst gaan we kennelijk proberen om, net zoals Japan destijds, zo weinig mogelijk open kaart te spelen. Want anders zou er 'paniek' kunnen ontstaan. De Public Private Investment Partnership (PPIP) - het Geithner plan - heeft tot doel om de 'aankoop' te bewerkstelligen van giftige activa ver boven hun werkelijke waarde, zonder bijna enig risico voor de koper. De FAS-157 mark-to-market boekhoudkundige regel wordt weer versoepeld naar mark-to-model om de bankwinsten te flatteren. Zelfs de reorganisatie van de markt voor kredietderivaten lijkt niet te leiden tot het temmen van deze olifant die op een gegeven moment het gehele systeem kan opblazen. De hefboom bij financiële en andere derivaten is bij sommige instellingen 300-tegen-1 of hoger. Van de ene op de andere dag zou men eigenlijk de meeste niet beursgenoteerde derivatencontracten ongedaan moeten maken want de financiële wereld speelt Russisch roulette en eens gaat het massaal fout.

Het is bijna onvoorstelbaar hoeveel vermogensvernietiging er al heeft plaatsgevonden. De krant Boston Globe (Boston met 1 miljoen abonnees ) is in drie jaar tijd in waarde gedaald van $ 2 miljard naar $ 20 miljoen. De John Hancock Tower (ook in Boston) is nu 50% goedkoper dan in 2006. In Engeland is een speculatieve belegging in land gekelderd met 50% in amper twee jaar tijd.

Kasstroom schiet tekort
Zolang de herstructurering van schuld op grote schaal op de lange baan wordt geschoven, is een verslechtering van de crisis onvermijdelijk. De kasstromen zijn eenvoudigweg niet aanwezig om de schuld overeind te houden als herfinanciering niet mogelijk is. Een echt herstel kan pas plaatsvinden als de balansen weer op orde zijn. Vooral de schuld van de gemiddelde gezinshuishouding zal weer teruggebracht moeten worden tot wat vroeger gebruikelijk was. De verruiming van het monetaire en begrotingsbeleid van de overheden mag dan tijdelijk enig soelaas bieden, maar kan wel degelijk de financiering van overheidsfinanciën in gevaar brengen zonder noemenswaardige verbetering van het kredietklimaat. Daarbij komt dat de hevig gefinancierde onroerend goed markt in de komende jaren de verhogingen van bepaalde hypotheekrentes moet verwerken (zoals de 'resets' van Alt-A en Option ARMS), plus de herfinancieringen van kortere hypotheken (vooral bij commercieel onroerend goed).

Wereldvaluta
De overheden proberen de noodzakelijke ingrepen uit te stellen om de afschuwelijke stijging van de werkeloosheid niet te verergeren. Dit zal de crisis echter kunnen verlengen. Uiteindelijk is een nieuw monetair systeem en een terugkeer tot de Goud Wissel Standaard van voor 1971 niet meer ondenkbaar. Een mogelijke wereldvaluta onder een World Monetary Authority verrijst misschien eerder aan de horizon dan verwacht. Het had toch al weinig zin om het systeem van nationale valuta’s te handhaven in een tijd van globalisering. De rollen van het IMF, de Wereldbank en de Bank of International Settlements (BIS) zouden fors kunnen worden uitgebreid.

Nieuwe wereldorde
Hegel heeft ons geleerd, dat er een crisis nodig is om grote veranderingen door te voeren. Het oude financiële systeem is dodelijk gewond geraakt ook al zit men in het algemeen nog in de ontkenningsfase. Maar zodra er kapitaalmarktrestricties zouden moeten worden ingevoerd dan moet men wel gaan geloven in een komende nieuwe 'Wereld Orde' die een einde zal maken aan de huidige schijnzekerheid.

Belasting omhoog
We moeten er niet aan denken dat de autoriteiten ook de rente en belastingen over een paar jaar weer zouden verhogen. En stel je voor dat de grondstoffenprijzen, inclusief de olieprijs, weer fors zouden aantrekken. Of dat protectionisme toch de kop opsteekt en de wereld uiteenvalt in enkele handelsblokken. Vergeet niet dat we een perfecte storm beleven en het loont om zich voor te bereiden op een lange zure rit. Trek de buikriem aan!

quote:

Op dinsdag 14 april 2009 17:03 schreef pberends het volgende:
[ afbeelding ]

LOL.

GS heeft gewoon december weggelaten .

quote:

Op dinsdag 14 april 2009 17:33 schreef Dr.Daggla het volgende:

[..]

Ehm, dit mag toch helemaal niet? .

quote:

Op dinsdag 14 april 2009 18:24 schreef pberends het volgende:

[..]

Ze hebben dit wel gezegd in hun persbericht. Ze hebben waarschijnlijk de december cijfers gewoon bij het vorige kwartaal opgeteld, maar daar kijkt niemand meer naar.

quote:

Op dinsdag 14 april 2009 19:33 schreef pberends het volgende:
[ afbeelding ]

Ze gaan er vanuit dat het ECB de rente nog verder verlaagd. Ik betwijfel dat.

quote:

Fed voorzitter Bernanke "fundamenteel optimistisch" over economie

14-04-2009 20:33:00

AMSTERDAM (Dow Jones)--De voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, Ben Bernanke, liet dinsdag doorschemeren te denken dat de recessie wat minder erg wordt en zei dat hij "fundamenteel optimistisch" is over de economische vooruitzichten op de lange termijn.

"We hebben recent voorlopige signalen gezien dat de scherpe daling van de economische activiteit aan het vertragen is", aldus Bernanke tijdens een toespraak in Atlanta. De voorzitter van de Federal Reserve haalde daarbij recente cijfers over de huizenmarkt, autoverkopen en de consumentenuitgaven aan.

"De huidige economische omstandigheden zijn moeilijk, maar de fundamenten van onze economie zijn sterk en we hebben niet te maken met problemen die niet opgelost kunnen worden door inzicht, geduld en vasthoudendheid", aldus de voorzitter van de Federal Reserve.

quote:

Aantal faillissementen verdubbelt in februari

Het aantal faillissementen in Nederland is over de maand februari uitgekomen op 540. Dat betekent een verdubbeling vergeleken met dezelfde maand een jaar eerder en een toename van zeventig faillissementen ten opzichte van de voorgaande maand.

Geen eenmansbedrijven
Dat meldt het Centraal Bureau voor de Statistiek (CBS). Eenmansbedrijven zijn in dit cijfer niet meegenomen. Het aantal in een bepaalde maand uitgesproken faillissementen hangt nauw samen met het aantal zittingsdagen van de rechtbank in die maand. Dit kan van maand tot maand sterk fluctueren, aldus het CBS.

quote:

Op woensdag 15 april 2009 11:58 schreef pberends het volgende:
http://www.rtl.nl/compone(...)_obama.avi_plain.xml

Obama wil een economie van sparen en investeren .

quote:

Op woensdag 15 april 2009 13:22 schreef Lemmeb het volgende:
Die Bernanke. Wat hij eigenlijk zegt is dat de toename van de afname afneemt. M.a.w. hij heeft het over de derde afgeleide van de economische produktie. En gelijk maken al die idioten ervan dat de crisis al bijna over is.

quote:

Op woensdag 15 april 2009 14:04 schreef edwinh het volgende:

[..]

2 hersencellige zoals kees vanmorgen zei

quote:

Op woensdag 15 april 2009 14:48 schreef pberends het volgende:
Deflatie in de VS een feit

Raap me op jongens.

quote:

Op woensdag 15 april 2009 15:05 schreef Lemmeb het volgende:

[..]

Ik heb het idee dat die SGS Alternate toch ook wat overdreven is, tenminste, als die maatgevend zou zijn voor de prijsinflatie. De waarheid zal wel weer ergens in het midden liggen.

quote:

Op woensdag 15 april 2009 15:07 schreef pberends het volgende:

[..]

Nee hoor, kijk maar hoe 'in line' de SGS Alternate is met de inflatiecijfers van begin jaren 80.

SGS Alternate is niets anders dan de inflatiemeetmethode van toen. Zeker geen uit de lucht gegrepen verzonnen iets.

quote:

Op woensdag 15 april 2009 15:12 schreef Lemmeb het volgende:

[..]

We zouden het eigenlijk eens aan de Amerikanen zelf moeten vragen, hoe die het ervaren. Ik kan me namelijk nauwelijks voorstellen dat de prijzen nu nog met gemiddeld 8% toenemen, terwijl de Amerikaanse economie op z'n gat ligt en de grondstoffenprijzen ook enorm gedaald zijn.

quote:

Op woensdag 15 april 2009 15:16 schreef simmu het volgende:

[..]

ligt er allemaal aan hoe je deflatie en inflatie definieert. als je het zuiver via de geldhoeveelheid definieert kan het best zo zijn dat joe sixpack last heeft van inflatie in zijn ogen terwijl er in dan sprake is van deflatie.

quote:

Op woensdag 15 april 2009 15:18 schreef edwinh het volgende:
Industrial Production m/m -1.5%

en dat was de druppel die .....

quote:

Op woensdag 15 april 2009 11:58 schreef pberends het volgende:
http://www.rtl.nl/compone(...)_obama.avi_plain.xml

Obama wil een economie van sparen en investeren .

quote:

Op woensdag 15 april 2009 15:35 schreef Dutchguy het volgende:

[..]

Oblabla zegt wel meer. Heeft net de komende generaties flink in de schulden gezet en nu is het ineens sparen?

quote:

Op woensdag 15 april 2009 15:58 schreef Dutchguy het volgende:
Donald Trump snapt het ook niet meer:

http://www.cnbc.com/id/30224023

quote:

The only problem with buying is, you just don't know how low is low.
The only positive I see frankly is that the stock market is going up, but I just don't know why the stock market is going up."

quote:

Op woensdag 15 april 2009 15:58 schreef Dutchguy het volgende:
Donald Trump snapt het ook niet meer:

http://www.cnbc.com/id/30224023