Bulls, Bears & Bucks #10: Consumentenvertrouwen VS laagste in 26 jaar

quote:

Op zondag 30 maart 2008 11:03 schreef simmu het volgende:

[..]

maar wat is het plan dan?

The Fed would be given broad authority to oversee financial market stability. That would include new powers to examine the books of any institution deemed to represent a potential threat to the proper functioning of the overall financial system.

Ze gaan bepalen wie mag blijven of wie er mag omvallen. marktwerking wordt overboord gegooid.

Tja, het kan in ieder geval geen nationaliseren genoemd worden, aangezien de FED geen overheidsinstantie is

Wel een beetje eng verder.

quote:

Op zondag 30 maart 2008 11:00 schreef Drugshond het volgende:

>>>Ron Paul is going to go nuts when he hears about this.

Da's een goed teken.

(libertariers die geen clue hebben van economie moet je met honkbalknuppels verwijderd houden van alles wat ook maar enige economische invloed heeft. )

Er staat zo vaak oversee in de diverse berichten dat ik even bang was dat ze aan deze kant van de zee ok wat te zeggen kregen.

quote:

Op zondag 30 maart 200814:12 schreef Undergod het volgende:
Er staat zo vaak oversee in de diverse berichten dat ik even bang was dat ze aan deze kant van de zee ok wat te zeggen kregen.

Dat komt nog

NU.nl wordt ook wakker:

quote:

'VS willen meer bevoegdheden voor Fed'



Uitgegeven: 30 maart 2008 17:49
Laatst gewijzigd: 30 maart 2008 17:50

WASHINGTON - Het Amerikaanse ministerie van Financiën wil maandag een plan bekendmaken waarin de Federal Reserve verregaande bevoegdheden krijgt om de stabiliteit op de financiële markten te garanderen. Dat bleek uit een samenvatting van het plan dat zaterdag werd gepubliceerd door diverse media.

Activiteiten
In de plannen krijgt het stelsel van Amerikaanse centrale banken, de Fed, de bevoegdheid om de activiteiten van alle Amerikaanse financiële instellingen te onderzoeken die een gevaar voor de stabiliteit van de Amerikaanse economie kunnen opleveren.

Verder zou de beurstoezichthouder SEC moeten worden gefuseerd met de toezichthouder voor de termijnhandel CFTC. De Amerikaanse minister van Financiën Henry Paulson zal de plannen bekendmaken.

Toezicht
Met het plan wil de regering-Bush beter toezicht kunnen houden op de financiële sector na de onrust die is ontstaan door de malaise op de Amerikaanse hypotheekmarkt en de kredietcrisis.

Volgens critici zijn die problemen deels te wijten aan het gebrekkige overheidstoezicht in de Verenigde Staten. Het huidige systeem van financiële toezichthouders in de VS is 75 jaar oud.

http://www.nu.nl/news/150(...)den_voor_Fed%27.html

quote:

"UBS in zwaar weer, klanten halen geld weg"
De Zwitserse bank UBS heeft 16 miljard dollar aan nieuw kapitaal nodig om de balans op peil te houden. Als gevolg van de kredietcrisis moet bovendien 15 miljard aan slechte leningen worden afgeschreven. Dat schrijft de krant Sonntag.

UBS wil via de kapitaalsinjectie haar Tier 1 ratio op 12 procent houden. Volgens Sonntag zal de bank een verlies over het eerste kwartaal en een afschrijving van 15 miljard Zwitserse francs bekendmaken. De CDO portefeuille zou vrijwel niet te verkopen zijn. UBS zou voor 90 miljard francs aan 'probleempapier' in de boeken hebben staan.

Fondsen weggehaald
De krant meldt verder dat alleen al in de omgeving van Zurich klanten voor 700 miljoen francs aan fondsen bij de bank hebben weggehaald. Afgelopen vrijdag berichtte de Wall Street Journal dat UBS zogenaamde ‘Auction Rates Securities’ die klanten als 'cash' in depot hebben tot 20 procent heeft afgewaardeerd.

http://www.blikopdebeurs.com/weblog/pivot/entry.php?id=925

quote:

Op zondag 30 maart 200822:15 schreef HansAEX het volgende:

[..]

http://www.blikopdebeurs.com/weblog/pivot/entry.php?id=925

die 15 miljard, is dat in dollars, franken of misschien euro's

quote:

Op maandag 31 maart 2008 03:06 schreef indahnesia.com het volgende:

[..]

die 15 miljard, is dat in dollars, franken of misschien euro's

quote:

15 miljard Zwitserse francs bekendmaken.

quote:

Op maandag 31 maart 200803:21 schreef henkway het volgende:

[..]


[..]

oh ja teveel grote getallen

Chaos on Wall Street

quote:

The big banks' fear of big losses is threatening to bring down the entire system, with dire consequences for all of us. Here's what's going on, and what we can do about it.

Even on Wall Street, capitalism takes a hit

quote:

Guaranteeing Bear Stearns' portfolio of troubled investments sets a bad precedent by transferring potential losses from the market to taxpayers, complained Allan Meltzer, a professor of political economy at Pittsburgh's Carnegie Mellon University.

"I do not believe the current system can remain if the bankers make the profits and the taxpayers share the losses."

Others, however, said Mr. Bernanke may have saved the U.S. financial system from the cascading series of failures that marked the Great Depression of the 1930s.

[ Bericht 50% gewijzigd door Perrin op 31-03-2008 10:27:01 ]

quote:

European Inflation Reaches Fastest Since 1992, Confidence Drops

By Fergal O'Brien

March 31 (Bloomberg) -- European inflation accelerated this month to the fastest in almost 16 years, heightening the European Central Bank's quandary at a time when the economy is cooling and confidence is falling.

Consumer-price inflation in the euro area accelerated to 3.5 percent in March, the highest since June 1992, the European Union's statistics office in Luxembourg said today. That is faster than the 3.3 percent median forecast of 36 economists in a Bloomberg News survey. A separate report showed consumer and business confidence declined more than economists expected.

Rising food and energy prices are stoking inflation in the euro area, eroding consumers' purchasing power and pushing up costs at companies. ECB council member Erkki Liikanen said today that inflation expectations have ``hardened'' and the growth outlook has ``become more subdued,'' summing up the dilemma for the central bank, which is resisting cutting interest rates as inflation accelerates.
.........

Bloomberg
Als het zo doorgaat hebben we in de EU ook een rente die lager is dan de inflatie.
Het grappige is dat terwijl banken nu spaargeld nodig hebben om overeind te blijven in ons fiat stelsel waarin ze maar weinig onderpand nodig hebben om enorm veel geld uit te kunnen lenen dit door de lage reeele rente tov van inflatie niet gestimuleerd wordt.
Dat dit effect de credietcrisis verergert mag duidelijk zijn. Als besparingen uitblijven zal men steeds vaker aankloppen bij de centrale banken. Het is dan ook niet verwonderlijk dat de credietcrisis zo langdurig en hardnekkig is. Een ander effect is dat investeerders andere wegen kiezen om geld te laten renderen wat de trend tot het opblazen van bubbles alleen maar verergert en versnelt.

quote:

Aangepaste geldhoeveelheid (M3) eurozone stijgt 11,3%

Amsterdam (BETTEN FINANCIAL NEWS) - De aangepaste geldhoeveelheid M3 in de eurozone is over februari 2008 met 11,3% gestegen ten opzichte van dezelfde maand een jaar eerder. Dat heeft de Europese Centrale Bank (ECB) maandag bekendgemaakt.

Economen hadden gemiddeld gerekend op een stijging van 11,5%. In januari bedroeg de groei op jaarbasis 11,5%.

Bij het aangepaste M3-cijfer houdt de centrale bank rekening met de aankoop van de in de M3 opgenomen verhandelbare waardepapieren door niet-ingezetenen van de eurozone.

Je gaat je afvragen waarom de euro zo sterk is. Of is de Amerikaanse dollar gewoon belabberd slecht?

quote:

Op maandag 31 maart 2008 12:59 schreef pberends het volgende:

[..]

Je gaat je afvragen waarom de euro zo sterk is. Of is de Amerikaanse dollar gewoon belabberd slecht?

Met een M3 geldgroei van bijna 18% van de dollar wat zelf hoger is dan ten tijde van de inflatiegolf van de jaren 70 kan je dat wel stellen. De geldgroei wereldwijd is nog steeds explosief hoog. En er zijn maar vonkjes nodig om de boel letterlijk op te blazen. Andere centrale banken volgen de FED door koppeling aan de dollar of om de export niet totaal lam te leggen door een onbetaalbaar dure munt te hebben. Er staan oceanen van geld tov van een beperkte hoeveelheid grondstoffen en ziedaar de oorzaak van de commodities Bull market.
Geldgroei explodeert wereldwijd

quote:

Arabs' Dollar Doldrums Fail to Shake Central Bankers (Update1)

By Matthew Brown
Enlarge Image/Details

March 31 (Bloomberg) -- Central bankers in the Middle East are proving the U.S. dollar's decline to record lows is a small price to pay for the loyalty -- and oil money -- of their biggest Western ally.

The governor of the Saudi Arabian Monetary Authority, Hamad Saud al-Sayari, called the dollar a ``good buy'' when it fell to $1.55 a euro on March 12. The United Arab Emirates, conceding to U.S. pressure, will keep the dirham tied to the currency, a U.A.E. central bank official speaking on condition of anonymity said March 17.

While a booming economy has pushed the average rate of inflation to above 7 percent in Saudi Arabia and the five other Gulf Cooperation Council members, none say they will follow Kuwait and resolve the problem by ending their fixed exchange rates to the dollar. That's because doing so may spark a new dollar crisis, said Simon Williams, the chief Gulf economist at HSBC Holdings Plc in Dubai, a move that would slash the value of their $500 billion of assets denominated in the currency.

Bloomberg

quote:

Op maandag 31 maart 2008 12:59 schreef pberends het volgende:

[..]

Je gaat je afvragen waarom de euro zo sterk is. Of is de Amerikaanse dollar gewoon belabberd slecht?

Ja, de euro is net zo goed zwak. En de rest van de wereld is niet veel beter. Zowel de yen, het pond sterling als de Zwitserse frank zijn net zo goed zwakke munten. Ook dat is een gevolg van het steeds maar rianter strooien met geld.

Aardige beschouwing op nakedcapitalism over amerika vs japan.

quote:

Op maandag 31 maart 2008 13:25 schreef en_door_slecht het volgende:

[..]

Ja, de euro is net zo goed zwak. En de rest van de wereld is niet veel beter. Zowel de yen, het pond sterling als de Zwitserse frank zijn net zo goed zwakke munten. Ook dat is een gevolg van het steeds maar rianter strooien met geld.

Wie is de minst zwakste .

Tadaaa,

quote:

ECB pompt opnieuw geld in financiële markt
Uitgegeven: 31 maart 2008 12:48

FRANKFURT -De Europese Centrale Bank (ECB) heeft maandag 15 miljard euro in de financiële markten gepompt. De maatregel is bedoel om de liquiditeit van banken te vergroten en de interne leningen tussen banken soepel te laten verlopen.
anp

Vrijdag injecteerde de ECB al een recordbedrag van 150 miljard euro in de markt. Binnen dat bedrag viel ook een langlopende kredietfaciliteit.

Nu

[ Bericht 16% gewijzigd door digitaLL op 31-03-2008 14:25:07 ]

bliep

quote:

Op maandag 31 maart 2008 17:39 schreef Drugshond het volgende:
[ afbeelding ]
bliep

.

Ben wel benieuwd hoeveel de Amerikaanse inflatie is volgens de Europese manier van inflatie meten.

quote:

Op maandag 31 maart 2008 19:10 schreef ItaloDancer het volgende:
3,5% inflatie eurozone, in Q2 dus wederom geen renteverlaging ECB!
Ik zag de euro gaan vanmiddag hehe, maar nu staan we weer terug op de 1,58....

Chicago PMI viel iets mee, dus we stijgen (mag ook)

hoge inflatie zou de euro eigenlijk minder aantrekkelijk moeten maken... .

quote:

Op maandag 31 maart 2008 19:15 schreef pberends het volgende:

[..]

hoge inflatie zou de euro eigenlijk minder aantrekkelijk moeten maken... .

een relatieve stijging van de inflatie maakt een euro ook minder aantrekkelijk

Ook wel een ''mooi'' stukje. (edit deze link is beter).

Lijkt erop dat Amerikaanse banken Ijsland naar de afgrond trekken dit omdat veel van IJsland's geld in hedge fonds zitten.
Ijsland vind dat er een onderzoek moet komen naar degenen wie dit aan het doen zijn:

http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=ays2DwIrn8m8&refer=home

quote:

Iceland's Biggest Banks Targeted by `Unscrupulous' Speculators

By Abigail Moses and Tasneem Brogger

March 31 (Bloomberg) -- Iceland's lenders are under attack from what its central bank called ``unscrupulous dealers'' amid concern reliance on foreign funding may undermine their operations.

The cost to protect the country's biggest lenders from default is the highest of 81 banks worldwide with credit-default swaps listed on Bloomberg. The country's benchmark index of stocks has shed 20 percent this year, while the krona has lost almost a quarter of its value against the euro.

``The longer this goes on, the worse it gets,'' said Olivia Frieser, a London-based bank analyst at BNP Paribas SA, France's biggest lender. ``It is a question of confidence.''

Iceland's banks have expanded outside of the $16 billion island economy by taking on more borrowing. They account for about 80 percent of the country's gross external debt, which is five times gross domestic product.

``Iceland has been likened to a hedge fund because the banks borrowed to invest in equity,'' Paul Rawkins, a senior director at Fitch Ratings in London, said in an interview. ``It was a punt on getting higher returns to pay off the debt. They are exposed now, and sentiment has shifted against them.''

The banks' credit ratings ``remain under close scrutiny,'' Rawkins said. Moody's Investors Service has a ``negative outlook'' on the Icelandic banking system, the company said in a report on March 14, citing rapid loan growth and concern about lower earnings.

Ratings Scrutiny

The nation of 300,000 has been among the hardest hit as the credit market freeze prompted investors to shun all but the safest government assets. The financial sector's net $35.3 billion of debt represents 211 percent of the country's gross domestic product, according to Fitch.

Attacks on the country's Reykjavik-based banks ``give off an unpleasant odor of unscrupulous dealers who have decided to make a last stab at breaking down the Icelandic financial system,'' central bank Governor David Oddsson said at its annual meeting in Reykjavik. ``They will not get away with it.''

Credit-default swaps on Kaupthing Bank hf, the nation's largest lender, increased to a record 16.5 percent upfront and 5 percent a year to protect 10 million euros ($15.8 million) of bonds, CMA Datavision prices show. The cost rose from 15.8 percent in advance and implies a 59 percent risk of default within five years, a JPMorgan Chase & Co. valuation model shows.

Glitnir, Landbanki

Credit-default swaps on Glitnir Banki hf, Iceland's third- biggest bank, traded at 17 percent upfront and 5 percent a year, according to CMA, up from 16 percent in advance. The cost implies a 60 percent risk of default, according to the JPMorgan model. The contracts have soared from 2.02 percent, or 202 basis points, with no upfront payment at the start of the year.

``It's very important that the Icelandic Financial Supervisory Authority, in cooperation with other countries, investigates the market and determines whether the allegations are true,'' Glitnir spokesman Bjoern Richard Johansen in Oslo said in a phone interview today.

Contracts on Landsbanki Islands hf, the second-largest lender, rose 68 basis points to 850 basis points, CMA prices show. The credit-default swaps traded as high as 9.5 percent upfront and 5 percent a year on March 28, according to CMA.

Landsbanki spokesman Andrew Walton and Kaupthing spokesman Jonas Sigurgeirsson were not immediately available for comment.

``The banks' reliance on wholesale funding is their Achilles heel, and their profitability will come under pressure in 2008, but the CDS reaction smacks of panic,'' Simon Adamson, a London-based senior analyst at CreditSights Inc., said in a note to clients dated yesterday.

Debt Speculation

Iceland's krona climbed against all 178 currencies monitored by Bloomberg, and as much as 3.4 percent against the euro, before trading at 119.4239 versus the common European currency. It dropped to a record low of 127.985 on March 19.

Credit-default swaps are financial instruments based on bonds and loans that are used to speculate on a company's ability to repay debt. They pay the buyer face value in exchange for the underlying securities or the cash equivalent should a borrower fail to adhere to its debt agreements. A rise indicate deterioration in the perception of credit quality; a decline, the opposite.

Iceland's Financial Supervisory Authority started investigating market movements last week, the FSA said in an e- mailed statement today.

The regulator is seeking to find out ``whether particular parties have systematically distributed negative and false rumor regarding the Icelandic financial system in order to profit from it,'' Hreinsdottir said.

Legal Threat

Kaupthing may take legal action against Bear Stearns Cos., the collapsed U.S. broker, the Financial Times reported today. Three executives of the New York-based company visited Iceland in January along with representatives of four hedge funds, the FT said. If Kaupthing decides to file a lawsuit, it will be able to subpoena e-mails and records from Bear Stearns and possibly the hedge funds, the newspaper said.

Bear Stearns London-based spokeswoman Jessica Shepherd- Smith didn't provide an immediate comment.

Toch wel erg dat mensen slaven zijn van het hele financiele banksysteem.

[ Bericht 26% gewijzigd door Billary op 31-03-2008 23:47:58 ]

quote:

Op maandag 31 maart 2008 23:27 schreef Billary het volgende:
Ook wel een ''mooi'' stukje.

Lijkt erop dat Amerikaanse banken Ijsland naar de afgrond trekken dit omdat veel van IJsland's geld in hedge fonds zitten.
Ijsland vind dat er een onderzoek moet komen naar degenen wie dit aan het doen zijn:

We mogen *zo* blij zijn dat we de euro hebben, als ik dit lees --- stel je de ellende eens voor als er, a-la 1992, een aanval van speculanten was geweest op 'zwakke' europese munten.

quote:

Op maandag 31 maart 2008 23:29 schreef gronk het volgende:

[..]

We mogen *zo* blij zijn dat we de euro hebben, als ik dit lees --- stel je de ellende eens voor als er, a-la 1992, een aanval van speculanten was geweest op 'zwakke' europese munten.

Inderdaad, dat heb ik ook iedere keer als ik over deze hele crisis denk. Zeker in de Nederlandse economie was het nu echt zwaar afzien geweest als we de gulden nog hadden gehad.

"Ja, maar, de prijzen in de horeca..."

Zo, weer bijgelezen voor de komende handelsdag.

quote:

Op maandag 31 maart 2008 17:39 schreef Drugshond het volgende:
[ afbeelding ]
bliep

Nu zit de bliep naar benden worden er grootscheeps steunaankopen in europa gedaan?

quote:

Op dinsdag 1 april 2008 09:44 schreef Basp1 het volgende:

[..]

Nu zit de bliep naar benden worden er grootscheeps steunaankopen in europa gedaan?

Ik gok op dit bericht:

quote:

April 1 (Bloomberg) -- UBS AG, struggling to stem damage from the U.S. subprime meltdown, reported a second straight quarterly loss after an additional $19 billion of writedowns and said Chairman Marcel Ospel will step down.

quote:

Op dinsdag 1 april 200809:44 schreef Basp1 het volgende:

[..]

Nu zit de bliep naar benden worden er grootscheeps steunaankopen in europa gedaan?

flinke bliep naar beneden inderdaad.

quote:

Op dinsdag 1 april 2008 09:47 schreef gronk het volgende:

[..]

Ik gok op dit bericht:
[..]

Is de zwiterse frank dan gekoppeld aan de euro?

quote:

Op dinsdag 1 april 2008 10:17 schreef Basp1 het volgende:

[..]

Is de zwiterse frank dan gekoppeld aan de euro?

Natuurlijk niet, maar dat is 't type bericht wat volgens mij wel aangeeft dat de ellende niet beperkt blijft tot alleen amerikaanse banken. Ik heb geen idee of het bijna-omvallen van UBS ook ingrijpen van de ECB zou betekenen, maar dat zou best kunnen. Daarnaast zag ik net op bloomberg dat Deutsche Bank ook 3 miljard afschreef.

Zo. Bijgelezen. Ben je een week weg zonder internet, heb je wel wat te doen zeg!

Natuurlijk wel af en toe even RTLZ opgehad, om niet helemaal wereldvreemd te worden. Het geven van meer rechten aan de FED schokte me best wel. Laat een kind spelen met een geweer,. Kind schiet een ander kind dood. Logische beslissing om het kind dan een semi automaat te geven .

Wat ik begreep, is dat de FED dan inzicht krijgt in de boeken van banken. Je hebt dus een private instelling, de FED, waar een aantal grote banken heel veel invloed hebben, en de FED krijgt vrij toegang tot de boeken van de concurrenten van de belanghebbenden in de FED? Hoe bedoel je naar de slachtbanken leiden en vaarwel tegen enige concurrentiebescherming...

Elke keer verbaas ik me weer over de debieliteiten die ze in de VS uithalen. En ik vraag me serieus af wat het sentiment daar is van de 'gewone mens'. Snappen die hoe erg ze genaaid worden, of werkt de mediamachine te goed?

FED is niet geheel privaat. zit erg ingewikkeld, maar hij's quasi-overheid: http://en.wikipedia.org/wiki/Federal_Reserve_System. deels privaat, deels publiek dus. precies zoals het met winst en verlies gaat op het moment: de winsten zijn voor de private sector, de verliezen voor de publieke sector.

quote:

Op dinsdag 1 april 2008 11:28 schreef freud het volgende:
Elke keer verbaas ik me weer over de debieliteiten die ze in de VS uithalen. En ik vraag me serieus af wat het sentiment daar is van de 'gewone mens'. Snappen die hoe erg ze genaaid worden, of werkt de mediamachine te goed?

Wat voor zin heeft het om letterlijk alles naar beneden te halen en dan weer op nieuw te laten beginnen? Want dat is in wezen wat je hier zegt, economie is immers niet gebaseerd op feiten, anders was elke finacieel analist wel miljonair geweest.

En tuurlijk snappen ze wel dat ze genaaid wordt, een groep uiteraard ook niet. Er zijn genoeg analisten in de VS, die kritisch zijn over het beleid in Amerika.

grappig trouwens: er stond een stukje in de WIJ jonge ouders (jaja, tis gratis, ons ben zuunig en 'ollander) over iris stobbelaar, een dame uit nl die nu in de vs woont en *dingen* doet en schrijft: die huurde een woning in de vs, als ze op een ochtend terugkomt van een wandeling met de baby hangt er een brief op de deur: "u heeft 30 dagen om het huis te verlaten, uw verhuurder is failliet. doet u dit niet, dan komt de sherrif u eruit zetten". hoeveel 'verstandige' mensen die huurden zouden nu toch in de prut zitten? ze doen daar niet aan huurbescherming enzo!

quote:

Op dinsdag 1 april 2008 11:58 schreef sitting_elfling het volgende:

[..]

Wat voor zin heeft het om letterlijk alles naar beneden te halen en dan weer op nieuw te laten beginnen? Want dat is in wezen wat je hier zegt, economie is immers niet gebaseerd op feiten, anders was elke finacieel analist wel miljonair geweest.

Er zitten in het huidige financiele systeem gewoon teveel constructies die gewoonweg inherent tot een groot probleem leiden. 'Opnieuw' te beginnen zie ik meer als het toegeven en blootleggen van die fouten, en ze niet meer maken.

quote:

En tuurlijk snappen ze wel dat ze genaaid wordt, een groep uiteraard ook niet. Er zijn genoeg analisten in de VS, die kritisch zijn over het beleid in Amerika.

Mja, ik betwijfel echt of men het snapt. Het is een redelijk gecompliceerd probleem, en de doorsnee amerikaan ziet niet de onderlinge verbanden tussen de verschillende problemen.

quote:

Op dinsdag 1 april 2008 12:01 schreef simmu het volgende:
hoeveel 'verstandige' mensen die huurden zouden nu toch in de prut zitten? ze doen daar niet aan huurbescherming enzo!

Best nog aardig wat; een hoop mensen met een niet-te-betalen-hypotheek zochten huurders om nog een poging te doen om de hypotheek te kunnen betalen.

The Dollar and the Credit Crunch
Bron : wsj

We are all too familiar with the problem of mortgage credit associated with the slump in home prices. The great unresolved puzzle in today's financial crisis is why some other private credit markets are seizing up.

The financial press is full of stories about a shortage of the U.S. Treasury bonds necessary in the multitrillion-dollar interbank market as collateral for borrowing by illiquid banks. This shortage seems even stranger in the face of a large federal fiscal deficit ($237.5 billion in 2007) that continually increases the supply of new Treasurys.

This shortage of Treasurys, and the unexpected severity of the credit crunch, is linked to the flight from the dollar in the foreign exchanges.

The U.S. Federal Reserve has hastily cut short-term interest rates to just 2.25% in March 2008 from 5.25% in July 2007. Unsurprisingly, private capital inflows for financing the huge U.S. trade deficit have dried up. Hot money has flowed out of the U.S. into those countries (of which China is the most prominent) with currencies that are most likely to appreciate.

Foreign central banks (apart from those in Europe) are then induced to intervene, sometimes massively, to buy dollars in order to slow their currencies' appreciations. In 2007, China had the biggest overall reserve buildup of $460 billion. Other central banks, from the Gulf oil-producing states to Russia, Brazil and some smaller Latin American and Asian countries, have also intervened to accumulate dollar reserves.

A substantial proportion of these official reserves is invested in U.S. Treasurys. The Federal Reserve's Flow of Funds data (March 2008) show that in 2007 foreign central banks accumulated about $209 billion of U.S. Treasurys. Somewhat inconsistently, the Treasury's own data show an accumulation of $250 billion.

Although acute in 2007 and more so going into 2008, this drain of Treasurys was also very large from 2003 to 2005. By early 2004, the federal funds rate had been cut to just 1%, which also triggered a flight from the dollar -- at that time more into yen than renminbi. This previous episode of easy money and unduly low interest rates greatly aggravated both the U.S. housing bubble and the more general overleveraging of the American financial system from 2003 to 2006.

In 2007-08, the crash in housing and the implosion of over-leveraged hedge funds, special investment vehicles and so on, has increased counterparty risk in most financial transacting. Illiquid financial institutions cannot effectively bid for funds by putting up suspect private bonds or loans as collateral. Unsurprisingly, there is a "flight to quality" that increases the private domestic demand for Treasurys. But this is happening at a time when the flight from the dollar in the foreign exchanges has greatly reduced their supply.

This increased demand coupled with a fall in supply helps explains why, in the midst of a U.S. credit squeeze with higher interest rates on private financial instruments, nominal interest rates on U.S. Treasury bonds have fallen to surprisingly low levels. Despite substantial ongoing U.S. price inflation of 4.3% in the consumer price index and 6.4% in the producer price index, Treasury yields are less than 1% on a three-month bill, 1.32% on a two-year note, and 3.5% on the benchmark 10-year bonds. There are even reports of effectively negative nominal yields on certain very short-term Treasurys. The real yield on Treasury Inflation Protected Securities has turned negative.

[The Dollar and the Credit Crunch]

So we have a paradox. Despite the financial turmoil in the U.S. and its government's not-so-strong fiscal position, with huge contingent liabilities for guaranteeing private and public pensions as well as bailing out failing banks, its credit standing has strengthened. The fact that the U.S. government can market Treasury bonds at insultingly low interest rates at least provides an argument for using fiscal stimuli -- such as the $160 billion tax rebate passed in February 2008 -- to prop up the sagging U.S. economy.

Beginning on March 27, the Fed offered to lend banks and bond dealers as much as $200 billion of Treasurys from its own portfolio for up to 28 days, in return for a variety of collateral. The Fed was responding to complaints from dealers of a shortage of Treasurys in the interbank markets, but without recognizing that the root cause was the flight from the dollar in the foreign exchanges.

In the 1970s under the dollar standard, episodes of a weak and depreciating dollar led to monetary explosions in foreign trading partners, with world-wide inflationary consequences. Now, the inflation threat to the U.S. could be aggravated if foreign central banks intervene to prevent their currencies from appreciating too fast and overly expand their money supplies.

Stabilizing the dollar in the foreign exchanges and encouraging the return of flight capital to the U.S. will require two things. The first is to convince the U.S. Federal Reserve that continually cutting interest rates and expanding the U.S. monetary base is not the appropriate response to today's credit crunch; rather it triggers a vicious cycle.

The Fed responds to the credit crunch by cutting interest rates, which would be the seemingly correct textbook strategy if the economy were closed and the foreign exchanges could be ignored. But the economy is open, and capital flies out of the country. Because of the unique position of the U.S. at the center of the world dollar standard, the drain of Treasurys -- the prime collateral in impacted credit markets -- exacerbates the credit crunch, and monetary expansion abroad worsens world-wide inflation. The Fed then further expands in response to the tightening of U.S. credit markets.

The second component of a strong dollar policy is more direct action on exchange rates. At the very least, China bashing as a means to force dollar depreciation against the renminbi should end. The U.S. government should also cooperate with central banks in Europe, Japan, Canada and elsewhere to stabilize the sinking dollar.

The best solution to the current crisis is to stop the flight from the dollar. This would be beneficial beyond relieving the drain of Treasurys and relaxing the crunch in American credit markets. Letting the dollar depreciate without any convincing action to secure its long-term value against other major currencies undermines confidence in the dollar's long-term purchasing power. It also lets the inflation genie out of the bottle, and makes a return to 1970s-style stagflation look imminent.

nog maar 1.55 en een beetje...

nou, dat is toch maar een 'beetje', want eerder vanochtend nog bijna 1.58