Amerikaanse rente volgens analisten nog jaren laag

quote:

Fed zal rente nog vele jaren laag moeten houden’

10 september 2009, 18:03 uur | FD.nl

Door: Marcel de Boer
Amerikaanse consumenten zullen nog heel lang bezig zijn om hun huishoudboekje weer op orde te krijgen. Om ze daarbij te helpen zal de Federal Reserve de rente jarenlang laag moeten houden.


Dat schrijven analisten Peter Berezin en Alex Kelston van Goldman Sachs in een vandaag verschenen rapport.

Ze stellen dat de zogeheten ‘deleveraging cyclus’ pas begonnen is. Nog jaren zullen Amerikanen bezig zijn hun schulden af te lossen en hun spaartegoeden uit te breiden. De consumptie gaat daardoor flink omlaag en dat zal in de komende drie jaar tot 2 procentpunt van de economische groei schaven. Dat zal de Fed er in ieder geval van weerhouden om al voor het einde van 2010 de rente te verhogen, stellen Berezin en Kelston.

‘Een premature renteverhoging zou de consumptieve bestedingen doen instorten en een deflatoire spiraal veroorzaken’, schrijven ze. Ze wijzen er daarbij op dat de optimale rentevoet momenteel -5% bedraagt. Dat is nog een heel eind verwijderd van de gehanteerde nul procent van nu. ‘De enige conclusie die we kunnen trekken, is dat de Fed niet anders kan dan de rente nog vele jaren laag houden.’

Markt rekent op rentestappen

Met hun visie op de rente zitten Berezin en Kelston op een ander spoor dan in de markt gemeengoed is. Daar gaan handelaren er inmiddels van uit dat de Fed begin volgend jaar de rente weer gaat verhogen. Uit futures op rentecontracten valt op te maken dat 21% van de handelaren rekent op een renteverhoging tot 0,5% of 0,75% na de Fed-vergadering van 27 januari. Voor de bijeenkomst van het monetaire beleidsorgaan van 16 maart ziet al 41% van de handelaren een dergelijke verhoging in het verschiet liggen, oplopend tot 88% voor 23 juni volgend jaar .

Vanwege de klappen op de aandelen- en huizenmarkt heeft de doorsnee Amerikaan een groot deel van zijn oudedagsvoorziening in rook zien opgaan. Waar hij begin vorig jaar nog meer uitgaf dan hij aan inkomsten ontving, legt hij nu circa 7% opzij. Mogelijk dat hij even de kat uit de boom kijkt om weer flink te consumeren als de crisis voorbij is, maar waarschijnlijk zakt de spaarquote niet meer onder de 5%. Dat vertaalt zich in een daling van de consumptie tot 67% à 68% van het bbp. Nu bedraagt dat percentage nog 71%.

Als de consumptieratio in het komende decennium tot het langjarige na-oorlogse gemiddelde van 65% daalt, dan zal consumptiegroei met 85 basispunten achterblijven bij de groei van het bbp, schrijven Berezin en Kelston. Dat betekent dat als de economie met 3% per jaar aantrekt (de trendmatige groei), de andere componenten van het bbp met 4,8% per jaar moeten groeien. Dat is niet erg waarschijnlijk.

De Grote Stagnatie

Toch geloven de analisten van Goldman Sachs niet dat de Verenigde Staten aan de vooravond van ‘De Grote Stagnatie’ staat, een periode waarin de groei langdurige beneden de trend blijft en de werkloosheid hoog zal zijn. De analisten geloven dat het Amerikaanse bedrijfsleven (buiten de financiële sector) er relatief gezond voor staat. Op een bepaald moment nemen de bedrijfsinvesteringen weer toe. Daarnaast verwachten ze veel van de groei in de opkomende markten. Voor de VS ontstaan daar belangrijke nieuwe afzetmarkten.

Ten slotte zijn Berezin en Kelston redelijk optimistisch over de Fed. De bankiers zullen verstandig genoeg zijn om de rente voor lange tijd laag te houden

quote:

Op vrijdag 11 september 2009 12:26 schreef Bolkesteijn het volgende:

[..]

Willem Buiter heeft daar een aardig artikel over geschreven op zijn blog. Volgens hem is een negatieve rente wel mogelijk.

http://blogs.ft.com/maver(...)ntral-bank-near-you/