Jim Rogers, A Bull in China: investing profitably in the world's greatest market, Random House, 2007
Met het oog op de lezing van Jim Rogers volgende week in
Amsterdam leek dit me het geschikte moment om eens iets van hem te lezen. Rogers is officieel een gepensioneerde investeerder, maar hij beheert nog steeds zijn eigen portfolio en is veel in de media met zijn vaak scherpe commentaren. Rogers was destijds mede-oprichter van het Quantum Fund, samen met George Soros van wie ik vorige week een boek besprak.
Het boek van Soros vond ik te verwarrend en intellectueel. Dit boek van Jim Rogers is echter te eenvoudig naar mijn smaak. Rogers schetst de economische ontwikkelingen van de laatste 30 jaar in China. We kunnen hier al vrij veel boeken en artikelen over lezen en dit boek voegt er weinig aan toe. Zoals de titel al doet vermoeden is Rogers positief over China en de groeicijfers van allerlei bedrijven en sectoren vliegen je dan ook om de oren. Hij schetst ook welke aandelen je waar kunt kopen en onder welke voorwaarden. Nergens vinden we echter bronvermeldingen of andere academische voetnoten. Het is eigenlijk weinig meer dan een gids.
Enigszins nuttig vond ik de bespreking van diverse bedrijfssectoren en de belangrijkste Chinese (en buitenlandse) bedrijven die daarin actief zijn. Zo komen de energiesector, transport, toerisme, landbouw en gezondheidszorg/educatie/woningbouw aan bod. In het hoofdstuk
The Perils of Success komen de risico's rond investeren in China aan bod. Hierbij wordt met name de situatie rond Taiwan besproken. Rogers sust het gevaar van een geweldadige confrontatie met de opmerking dat een oorlog niet in het belang van de Chinese regering is.
Een veel groter gevaar vind ik zelf de ethische en accounting praktijken in het Chinese bedrijfsleven. Er komen steeds meer voorbeelden van beursgenoteerde fake bedrijven in de publiciteit. Wat te denken van deze school, waarvan het hoofdgebouw geheel leeg blijkt te zijn:
Veel van deze fraudes kwamen pas onlangs in het nieuws, terwijl het boek van Rogers in 2007 werd uitgegeven. Toch zouden we wel een waarschuwing van Rogers mogen verwachten. Ik vraag me daarom af hoe diepgravend zijn research eigenlijk is.
Rogers waarschuwt wel voor luchtbel-vorming in de onroerend goed markt. Hij raadt z'n lezers aan om geleidelijk in de Chinese markt te stappen en te kopen bij koers dips. Ik ben hier zelf veel cynischer over. Ik verwacht dat er in China een forse beurscrash aan komt, die veel breder zal zijn dan alleen de onroerend goed sector. Daarna kun je mogelijk instappen, indien je een fonds voor zo'n lage prijs kunt krijgen, dat er een veiligheidsmarge bestaat om verdere problemen zoals boekhoud fraude op te vangen. Met het oog hierop zou je een portfolio ook breed moeten spreiden; iets wat Rogers ook geheel niet noemt.
Het boek van Rogers maakt je enthousiast om in China te beleggen, maar deze aanstekelijkheid kan gevaarlijk zijn voor beleggers.